纪源优配 九家建筑央企2025年上半年营收变现能力盘点
很多工程小伙伴都有这样的体会：工程行业从规模扩张转向存量博弈，现金流的重要性凸显，能否把营收变为现金流入至关重要。
2025年上半年，9家建筑央企营收超过3.3万亿元，但现金回收能力分化非常显著。
中国能建到手率超100%，中国核建却不足76%，这里的“到手率” 核心就是营业收现率，它直接反映营收转化为实际现金的能力 。
营业收现率能更真实反映“赚的钱是否落袋”，是判断企业现金流健康度、规避 “纸面盈利” 风险的关键考核指标。
近3.3万亿营收背后，现金回收率93%
2025年上半年，9家建筑央企营收33340亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为31009亿元，营收收现率是93.01%，较往年有所好转，但人们的隐忧仍在。
一些企业营收增加，但收现率却滞后，还有企业依赖票据，现金流的质量打折扣。观察数据发现，能建和核建竟然有25个百分点的差距，这是业务属性必然，还是管理落差？
1%对于很多人来说没啥概念，但是对于营收几千亿的建筑企业，随便收现率提升1个点，现金流量就增加几十个亿，可为后续项目推进、应对风险与把握机遇提供良好资金支撑。
从营业收现率来看，9家企业可划分为三个梯队，与平均水平93.01%形成鲜明对比。
第一梯队：超过97%，纯属现金赢家
中国能建以100.61%的收现率登顶，成为唯一现金流入超过营收的企业。
中国化学99.23%、中国铁建97.73%、中国电建97.51%紧随其后，均突破了97%，反映了他们良好的营收变现能力。
中国能建在新能源电站、特高压等领域布局深厚，凭借其在该领域的技术优势和丰富经验，赢得了大量项目订单，而预付款模式使得企业在项目初期就能获得一定的现金流入，大大提高了现金回收效率。
中国化学聚焦化工工程，业主多为资金实力雄厚的国企，回款周期更可控，加上中国化学在化工工程领域的深耕细作，使其建立了良好的品牌形象和稳定的客户关系，进一步促进了回款的及时性。
中国铁建能进入第一梯队，得益于其多元化的业务布局，除传统的铁路建设业务外，在城市轨道交通、市政工程等领域也有出色表现，这些业务领域项目资金到位情况较好，回款周期相对合理，拉动整体的现金回收率。
中国电建在水电、光伏业务有技术优势和项目经验，随着全球对清洁能源的需求不断增加，水电和光伏项目的投资持续增长，且这些项目的资金来源相对稳定，电建承接了不少大型项目，回款情况良好。
第二梯队：位于90%-94%之间，现金收入稳健
中国建筑93.66%、中国交建90.33%处于这一区间，略高于或接近平均水平。
中国建筑是行业龙头，业务涵盖房屋建筑、基础设施等领域，其现金回收率高，源于强大项目管理和丰富客户资源，在项目执行中，中建严格控成本、合理安排资金，确保资金及时回收。
中国交建聚焦港口、公路、桥梁等交通基础设施建设，项目投资大、周期长，但是中交注重优化项目管理，加强与业主沟通，同时积极拓展海外市场，海外项目的良好表现也为其现金回收做出了贡献。
第三梯队：低于90% ，处于下游亟需改善
中国中铁88.23%、中国中冶83.49%、中国核建75.89%位于下游。
中铁受铁路项目投资放缓影响，国内铁路建设市场的投资增速有所放缓，一些项目的审批和资金到位情况受到影响，工程进度款的结算出现延迟，进而影响了现金回收效率。
加上中铁的业务结构相对单一，对铁路建设业务的依赖度较高，这也使其在市场波动中面临较大的风险。
中冶、核建在冶金、核电领域的项目属大型工程，建设周期长，前期需大量资金投入用于设备采购、场地建设等，回款却要到竣工后才逐步实现。
另外冶金、核电项目技术要求高、施工难度大，增加了项目不确定性和风险，进一步影响了现金回收。
对建筑企业而言，现金流比利润更关键，国资委将营业收现率纳入考核，可见现金收入的重要性，这时候是不是“赚现金” 是否比 “赚利润” 更重要？
总体来看，从9家建筑企业的营业收现率来看，呈现出2个特点：
化工、新能源等赛道的营业收现率普遍比铁路、冶金高10-15个百分点，中国能建、中国电建就是得益于这个原因。
海外市场稳定，也可以赢得较为稳定的现金收入，比如中交、能建等海外业务也为营业收现率贡献了力量。
朋友们，你如何看待建筑央企2025年上半年的营业收现率表现，下半年建筑行业的现金流情况会持续改善么，评论区交流你的看法！
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